“亨通光电”即将腾飞？

周末我整理了电气产业链，提到了各个环节的几家公司。这两天被问到最多的有一家公司，那就是亨通光电，这让我很惊讶。自2018年亨通光电股价下跌以来，并没有多少人关注，因为该公司主要生产光纤和光缆。用高端来说，这就是光通信和能源互联。这两种产品的利润率都非常低。尤其是电缆，几乎没有管道，而且还要付费。无论是国家电网购买的电缆，还是海上风电购买的特种海底电缆，工程量巨大，但企业要垫资进行生产，尾款会有一定的时间，dahil这类项目一般时间较长。不仅仅是亨通光电，这样的企业还有很多。马问题是它们在产业链中的地位，所以这几年不太受欢迎。 不过，随着海上风电和人工智能的发展，亨通光电的两大主营业务逐渐成为人们关注的焦点，因此近年来受到了更多人的关注。中天科技和东方电缆也是如此。这个行业只有三个人。当然，亨通光电的综合实力更强。两大主营业务已形成完整的产业链。在光通信领域，拥有光棒-光纤-光缆-光器件链条的全面实力。这些电缆还形成了特高压直流输电-海上风电-海上石油天然气的链条。亨通光电在海底电缆和海洋通信领域实力雄厚。海底电缆和海底光纤在技术上难度很大。世界上唯一一家公司拥有跨洋通信全产业链能力的亨通光电，累计交付海底光缆18000英里。孙厚厚的一步之遥是故事，但亨通光电实际交付了10.8万公里的海底电缆。最适合风力发电的地方当然是大海。风足够大，但缺点是腐蚀性很强。近年来，在风电、太阳能的发展中，光伏主要在西北地区，风电主要在海上和戈壁滩。当然，海上风电只能依靠mga海底电缆来传输电力。亨通光电的柔性直流海缆技术是业内最先进的，因此业绩连续五年增长。 2021年开始，亨通光电终于扭转了利润下滑的趋势，但今年的利润增幅并没有那么大。事实上，了解这个专业行业的领导者是非常容易的。公司必须井然有序。具有技术和规模优势。能否盈利取决于其行业状况。公司的陆用产品，无论是光通信还是光缆，利润都很低，因为虽然竞争对手少了，但客户就更少了。电缆和光纤的大规模用户正是电力公司和运营商。海用产品是亨通光电的核心收入。门槛确实很高，而且客户和供应商都很少。因此，在游戏中，技术优势可以带来利润。因此，为了适应这种特殊的模式，公司的布局也非常清晰。其五个主要产业，最大的智能电网，是主要在地面使用的电缆和其他备件，这为公司的现金流做出了贡献。第二大商业ss，铜导体，是原材料。不仅没有盈利，还年年亏损。显然，利润都让给了有线电视企业。如今，电缆的主要原材料是铜。公司每年大量采购电解铜。之所以不只是将其视为原材料，而是将其视为一项主要业务，是因为铜是一种硬通货，可以单独使用，也可以通过交易来抵消成本波动。从公司产能来看，约40%的铜用于自身，一半以上用于对抗循环。第三大业务是工业智能，是近几年才发展起来的新业务。主要是基于公司的光通信技术，结合AI，提供智能制造解决方案，也就是智能工厂。亨通光电建成光通信行业首座灯塔工厂，并以此为标杆o 帮助其他工厂进行智能创新。然而，由于竞争太激烈，这项业务利润并不高。亨通光电只有通讯优势，没有冰球制造租赁。它声称提供智能解决方案。事实上，它真正能做的只是沟通部分。在物联网行业，其竞争力并不强。目前公司尚未对该业务进行详细介绍。我估计这主要是通过通信服务，比如公司的工业网关、光模块、交换机、Wi-Fi7等，这些确实是其他物联网公司无法比拟的。但很明显，亨通光电无法做执行部分，比如机器人，因此很难说该公司对这项业务的描述是否准确。这取决于所说的是哪种观点。但我不得不说，这个业务增长很快。 如果你看看过去五年的增长趋势尤其是近两年，它的业务从0增长到近70亿，是公司营收增长的主要引擎。第四大业务是光通信，这是公司的技术核心，可以说是主要基地。如果不考虑AI，这个行业的天花板是显而易见的，因为通信基础设施早已建成。不过，未来随着算力中心、数据中心的发展，这项业务或许还有第二次生命。未来的计算中心将严重依赖空心光纤和多芯光纤。亨通光电的技术已达到世界一流水平。未来增长的主要方向有两个，一是东西计算数据，二是全国千兆光网络升级。第五大业务海洋能源和通信是亨通光电的亮点。阿尔托虽然对业绩贡献不大，去年营收仅为66亿，但盈利能力较高，是公司营收增长的主要引擎。但重头戏还没有到来。相反，三件事发生了碰撞。首先当然是近年来人工智能的快速发展，这使得数据传输的需求大大增加，包括海上油井。二是全球约40%的海底光缆是2000年铺设的，仅使用了约25年。因此，过去几年，全球范围内大量海底光缆不得不更换。这是亨通光电海外业绩快速增长的原因之一。 2021年之前，国内对外收入在30亿左右波动，但短短4年时间，对外收入达到113亿，几乎翻了四倍。而且这种增长速度还会持续下去，因为还有第三件事。近海w近年来，工业发电一直处于历史最高水平。未来10年，全球海上风电新增装机容量可能超过350GW，这将对海底电缆提出巨大需求。顺便提一个不太可靠的数据：根据国际能源署的数据，到2025年全球海上风电装机容量需要达到2000GW，否则全球气温将升高1.5℃以上。如果真是这样的话，那么风电公司就赚钱了，当然亨通光电也会发财。还是有点远。未来几年取决于你。这三件事发生碰撞，对亨通光电的海洋能源和通信业务非常有利。只是不知道好生意能否缓解公司长期存在的问题，那就是财务压力，尤其是近年来资本支出并不低。 上图为现金流量a过去五年的资本支出。只有2024年比较舒服。三年内，资本支出高于经营现金流。这就是我在文章开头所说的。企业要想扩大规模，就必须投入大量资金，推进生产。但按时收回货款较困难，且工程结算周期较长，公司财务压力始终较大。 看看他的应收账款，每年都在增加，现在已经高达208亿了。如果加上96亿的库存，公司占用资金将超过300亿。亨通光电近年来也疯狂扩产，每年产量超过20亿只。今年前三季度就花费了20亿。虽然公司账户上还有138.5亿货币资金，看上去很丰厚，但实际上这些钱大部分都拿不到。对于前充足，存款三十八亿，财务公司拿了三十二亿。可以看到70亿没有了。另一方面，公司的负债也不低。今年短期借款高达118亿，一年内到期的非流动负荷达30亿。就算不算会费，这两项也够颠覆性的了，所以亨通光电确实很缺钱。也是预存贷款的一种，但和美的、伊利不同。他们的类型是作为金融业务为产业链提供金融支持，相当于充当银行和上下游之间的中间人。亨通光电确实需要钱，扩产需要钱，海外扩张需要钱，垫资需要钱，还债也需要钱。但从另一个角度来看，公司在巨大的压力下仍然在努力工作，这也说明了公司的努力。公司完全乐观并认可该行业的前景。毕竟手头还有高达300亿的订单，人工智能将继续快速发展，海上风电将继续走向深海。或许该公司认为，这是它离开的前夜。你怎么认为？专栏里列出了我对优秀公司的看法以及我的标准交易操作计划。公司估值请参见下表“A+H股核心资产研究概要”。 特别声明：本文由网易自媒体平台“网易号”作者上传发布，仅代表作者观点。网易仅提供信息发布平台。 注：以上内容（如有，包括照片和视频）由网易号用户上传发布，网易号为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。